Профиль инвестора Vizo | Тинькофф Инвестиции Пульс

📊 Топ-5 сильнейших и слабейших акций мая Май на Мосбирже оказался непростым: дивидендные разочарования, долговые кризисы и корпоративная турбулентность. Но были и позитивные истории на рынке. Разбираем 5 лучших и 5 худших акций по динамике за май 2026 года. ❗️ Топ-5 лидеров роста 1️⃣ МГТС-ап: +73,2%. 14 мая МТС объявила оферту на выкуп до 61% привилегированных акций МГТС по 1 501 руб. — вдвое выше рыночной цены накануне. Весь остаток месяца котировки арбитражно тянулись к цене выкупа: сбор заявок стартует 10 июня. Ключевой риск — пропорциональное удовлетворение: при массовом участии миноритариев купят лишь часть заявок. 2️⃣ Россети Северо-Запад: +18,4%. Рекордный отчет за I квартал — EBITDA +53%, ЧП +84% — продолжал переоцениваться весь месяц . 3️⃣ МКБ: +12,9%. 25 мая прошло ВОСА по реорганизации: несогласные акционеры получили право на выкуп по 10,35 руб. — вдвое выше уровней марта. 4️⃣ Инарктика: +11,3%. Биомасса рыбы Инарктики в воде на конец 2025 года выросла на 33% — задел высокого урожая на 2026 год . Совет директоров объявил дивиденд 10 руб. (отсечка 7 июля), прогноз на 12 месяцев — 40 руб./акцию (около 9,7% форвардной доходности). 5️⃣ О'КЕЙ: +10,1%. 27 мая акционеры одобрили переименование в МКПАО «Группа ДА» в рамках редомициляции из Люксембурга . Продажа убыточных гипермаркетов завершена — остался быстрорастущий дискаунтер «Да!». Снятие «иностранного» дисконта открывает путь к дивидендам. ❗️ Топ-5 аутсайдеров 1️⃣ Глобалтрак: −23,8%. Компания на стадии банкротства: иски ФНС к «Лорри», признаки несостоятельности головной структуры, включение в сектор повышенного риска на Мосбирже. От пика 2023 года бумага потеряла около 90%. 2️⃣ Россети Центр: −26,2%. Рекомендовали дивиденды — и упали: рынок зафиксировал прибыль после +60% роста за год. Объявленная доходность (14,3%) оказалась ниже завышенных ожиданий. 3️⃣ Фикс Прайс: −28,7%. 7 мая компания внезапно приостановила обратный сплит 1:1000 после требования ЦБ РФ выкупить бумаги у несогласных акционеров. Инвесторы под корпоративный кейс экстренно вышли. 4️⃣ ЭсЭфАй: −30,6%. 15 мая была отсечка по финальным дивидендам 172 руб./акцию (около 17,5% доходности). Суммарные выплаты за год составили рекордные 1 074 руб. После гэпа падение продолжилось: краткосрочных факторов роста нет. 5️⃣ Самолёт: −30,9%. Долг превысил 700 млрд руб., правительство отказало в господдержке, новые исторические минимумы. За 14 месяцев акции потеряли более 80%.

❗️Последние идеи по акциям от аналитиков 1️⃣ Озон Фармацевтика — «покупать» (таргет 73) от Цифра Брокер. Горизонт — 12 мес. Результаты 1К26 по МСФО выглядят устойчиво, компания наращивает долю на рынке дженериков и движется к биофармацевтическому статусу за счёт запуска биосимиляров. 2️⃣ КАМАЗ — «покупать» (таргет 105,35) от АКБФ Инвестиции. Горизонт — 12 мес. Акции с начала 2026 года упали на 27%, при этом доля компании на рынке грузовиков РФ выросла с 18% до 33%, а рост утильсбора защищает позиции от импорта. 3️⃣ Группа Астра — «покупать» (таргет 360) от Freedom Finance Global. Горизонт — 12 мес. Компания выводит на рынок бренд «Астра ИИ» на базе концепции доверенного ИИ, что открывает новый вектор роста выручки в B2B-сегменте. 4️⃣ Газпром — «покупать» (таргет 260,81 ) от АКБФ Инвестиции. Горизонт — 12 мес. Несмотря на отказ от дивидендов за 2025 год, эксперты ожидают дивиденд за 2026 год в 27,6 руб. на акцию и восстановления экспортных доходов. 5️⃣ Совкомфлот — «покупать» (таргет 110) от ВТБ Мои инвестиции. Горизонт — 12 мес. Компания опубликовала сильную отчётность за 1К26 — выручка и рентабельность выросли благодаря обеспеченности флота долгосрочными контрактами, объявлены дивиденды 4,87 руб. на акцию. 6️⃣ ДОМ.РФ — «покупать» от Альфа-банк. Горизонт — 12 мес. Чистая прибыль за 4М26 составила 38,7 млрд руб. (+62% г/г) при ROE 23,8%, а текущее снижение котировок создаёт привлекательную точку входа. 7️⃣ Ренессанс Страхование — «покупать» (таргет 120) от Цифра Брокер. Горизонт — 12 мес. Life-направление показало рост страховых премий +28% г/г, а снижение ставки ЦБ станет ключевым катализатором переоценки инвестиционного портфеля. 8️⃣ Циан — «покупать» (таргет 850) от Т-Инвестиции. Горизонт — 12 мес. Результаты 1К26 превысили прогнозы по рентабельности, рост FCF обеспечивает высокую дивидендную доходность. 9️⃣ Московская биржа — «покупать» (таргет 231) от Финам. Горизонт — 12 мес. В 1К26 биржа показала существенный рост чистой прибыли за счёт высоких комиссионных и процентных доходов, акции торгуются с дисконтом к аналогам развивающихся рынков.

📊 Отчет ВТБ за 4 месяца 2026 года: что происходит с банком? Группа ВТБ опубликовала отчетность по МСФО за январь–апрель 2026 года. На первый взгляд — небольшое снижение. Но апрельская динамика по ключевым метрикам говорит о развороте тренда. 📍Ключевые цифры за 4 месяца 2026 •Чистая прибыль: 162,8 млрд руб. (−1,8% г/г). •Чистая прибыль за апрель: 30,2 млрд руб. (+24,3% г/г). •Рентабельность капитала (ROE): 17,5% (−0,8 п.п. г/г). •Чистые процентные доходы: 265,9 млрд руб. (+3,2x г/г). •Чистая процентная маржа (NIM): 2,6% (годом ранее — 0,8%). •Чистые комиссионные доходы: 111,4 млрд руб. (+15,9% г/г). •Расходы на резервы: 78,5 млрд руб. (+1,6% г/г). •Стоимость риска (CoR): 0,9% (без изменений). •Кредитный портфель (30.04.26): 25,2 трлн руб. (+3,0% с начала года). •Коэф. неработающих кредитов (NPL): 3,5% (годом ранее — 3,6%.). ❗️Апрель — разворот тренда Первые три месяца прошлого года давали «эффект высокой базы»: в первом квартале 2025-го были крупные разовые прочие доходы, которых в 2026 году нет. В апреле этот эффект исчерпался — прибыль +24,3% г/г, месячный ROE вырос с 10,5% до 12,7%. ❗️Ставка — главный попутный ветер для ВТБ NIM восстановилась с 0,8% год назад до 2,6% и продолжает расти. ВТБ — банк с крупнейшим в системе корпоративным портфелем (+5,3% с начала года до 18,1 трлн руб.): каждое снижение ключевой ставки ЦБ РФ транслируется в снижение стоимости фондирования быстрее, чем переоцениваются ставки по уже выданным кредитам. ❗️Прогноз на 2026 год Менеджмент подтверждает цель — 600–650 млрд руб. чистой прибыли по итогам 2026 года. Для достижения нижней границы оставшиеся 8 месяцев должны приносить в среднем около 54 млрд руб./мес. — апрельские 30,2 млрд пока ниже этой отметки, но II полугодие традиционно сильнее у ВТБ. Кроме того, эффект от смягчения ДКП будет нарастать. Главный риск для держателей акций банка — допэмиссия объемом до 547,5 млрд руб.: даже при выполнении прогноза по прибыли EPS размоется пропорционально объему размещения. Правда итоговый объем допэмиссии может оказаться значительно меньше предельно заявленной величины.

📊 ВТБ порадовал дивидендами и огорчил допэмиссией: что будет дальше? 26 мая наблюдательный совет ВТБ одним решением объявил сразу о двух крайне важных для акционеров вещах: дивидендах и крупнейшей в истории банка допэмиссии. Рынок среагировал мгновенно — акции рухнули более чем на 8% и сейчас торгуются ниже 80 руб. за штуку. ❓Что именно решил совет директоров ВТБ 1️⃣ Дивиденды за 2025 год: 9,71 руб. на акцию, совокупная выплата — 125,5 млрд руб. (payout 25% от чистой прибыли 502,1 млрд руб.). Рекомендация разочаровала рынок: инвесторы надеялись на выплату в размере 35% от чистой прибыли, а в лучшем случае на все 50% — именно за это менеджмент публично боролся с ЦБ несколько месяцев. Регулятор не разрешил: норматив достаточности капитала Н20.0 на уровне 9,8% при минимуме 9,25% оставлял минимальный запас. 2️⃣ Допэмиссия: до 6,29 млрд новых акций по цене 87 руб. — максимальный объем привлечения 547,5 млрд руб. (+49% к текущему числу акций). ВОСА — 30 июня 2026 года. Реальный объем размещения определится поздним летом — ранней осенью по итогам изучения спроса . ❓Что говорит менеджмент Официальная позиция ВТБ: допэмиссия — не латание дыры в капитале, а стратегическая инвестиция: За счет допэмиссии ВТБ приобретает 5% «Вайлдберриз банка» с опционом на увеличение доли. Wildberries — 80 млн активных клиентов, крупнейшая e-commerce-платформа страны против 31 млн клиентов самого ВТБ. Ожидаемый ROI от партнерства — более 30%, что в полтора раза выше текущего органического ROE банка (около 20%). Цена 87 руб. объявлена сразу — это сигнал наличия пула якорных инвесторов. Государство при любом сценарии сохранит контрольный пакет. Прогноз прибыли на 2026 год — 600–650 млрд руб. — подтвержден. Первый полноценный эффект от сделки с Wildberries — в 2027 году, тогда же таргет может быть повышен. ❗️Аналитики настроены скептически: Размытие жесткое. Если допэмиссия пройдет по максимуму, число акций вырастет с 12,9 до 19,2 млрд. Миноритарий, не участвующий в SPO, потеряет 33% доли. Логика дивидендов под вопросом. Выплатить 125,5 млрд руб. дивидендов и одновременно привлечь до 547,5 млрд руб. новыми акциями — это «выплатить из одного кармана и взять обратно из другого, но в 4,4 раза больше». «Вайлдберриз банк» стоит дешево. Капитал банка на конец Q1 2026 — 67,4 млрд руб. Сделка за 5% — это около 3,4 млрд руб. ❕ Главный вопрос: зачем ради сделки на 3,4 млрд привлекать до 547 млрд? ❗️Два сценария на будущее 1️⃣ Бычий: реальный объем допэмиссии окажется небольшой (80–100 млрд руб.), эффект от Wildberries материализуется в прибыли 2027 года, ROE действительно вырастет. В таком случае ВТБ — дивидендная история с доходностью около 12% и потенциалом роста. 2️⃣ Медвежий: допэмиссия пройдет по максимуму (547 млрд руб.), размытие ударит по EPS, дивиденды на акцию сократятся, а синергия с Wildberries окажется не такой эффективной как ожидается. Тогда справедливая стоимость бумаги снижается, а история повторяет SPO сентября 2025 года. Держите акции ВТБ и будете ли участвовать в допэмиссии?

📊 ДОМ.РФ: ключевая ставка падает — маржа растет ПАО ДОМ.РФ опубликовал финансовые результаты по МСФО за четыре месяца 2026 года. Чистая прибыль выросла на 62% год к году — динамика значительно лучше ожиданий рынка. 📍 Ключевые цифры за 4 месяца 2026 •Чистая прибыль: 38,7 млрд руб. (+62% г/г). •ROE: 23,8% (годом ранее — 21,6%). •Чистые процентные доходы: 59,1 млрд руб. (+39% г/г). •Чистая процентная маржа (NIM): 4,4% (+0,4 п.п. с начала года). •Чистые комиссионные доходы: 14,1 млрд руб. (+21% г/г). •Активы: 6 742 млрд руб. (+5% с начала года). •Расходы/доходы (CIR): 22,3% (−3,4 п.п. г/г). •Стоимость риска (CoR): 0,7% (без изменений г/г). ❓ Почему прибыль выросла на 62% при росте активов лишь на 5% Главный драйвер — расширение NIM c 4,0% до 4,4%: стоимость фондирования снижается вслед за ключевой ставкой ЦБ быстрее, чем переоцениваются выданные льготные ипотечные кредиты. ❕ДОМ.РФ — уникальный кейс в секторе: банк выдает льготную ипотеку по ставкам ниже рыночных, получая субсидии от государства, а разница между субсидируемой ставкой и рыночным фондированием — и есть маржа. При снижении ключевой ставки эта разница расширяется. Дополнительный позитив: CIR опустился до рекордных 22,3% — банк масштабируется без роста расходов, что говорит о высокой операционной эффективности. ❕ Траектория прибыли: рост на 35% в год на протяжении двух лет Среднегодовой темп роста чистой прибыли за 2024–2026 годы составляет 35%: 4м24 — 21,3 млрд, 4м25 — 23,9 млрд, 4м26 — 38,7 млрд руб. При сохранении текущего темпа прибыль за 12 месяцев 2026 года может превысить 100 млрд руб. ❗️ Выводы Четыре месяца 2026 года — лучший старт в истории компании. ДОМ.РФ активно наращивает NIM вместе со снижением ключевой ставки ЦБ. ROE 23,8% при CoR 0,7% и CIR 22,3% — один из лучших показателей среди публичных финансовых организаций в РФ.

📊 СПБ Биржа: как санкции переписали бизнес‑модель и оценку акций СПБ Биржа — одна из самых необычных историй на российском рынке. Компания попала под блокирующие санкции США в ноябре 2023 года, потеряла основной бизнес, но не закрылась, а начала глубокую перестройку. ❗️Как все начиналось: санкционный удар До ноября 2023 года СПБ Биржа была главной площадкой для торговли иностранными акциями в России. После введения американских санкций торги иностранными бумагами были заморожены, а активы примерно 100 тыс. клиентов на сумму около 200 млрд руб. оказались заблокированы. ❕Биржа лишилась почти всей выручки от основного бизнес-направления. ❗️Финансовая история: жизнь до и после санкций До санкций СПБ Биржа зарабатывала на комиссиях с торгов иностранными акциями: оборот $122 млрд и более 2 млрд руб. комиссий в год. После введения западных ограничений этот бизнес фактически исчез. С 2024 года основной доход — проценты от размещения собственного капитала: в 2025 году это дало около 3,3 млрд руб. (почти весь доход). Комиссионный доход — чуть более 1,1 млрд руб., за счет торгов российскими бумагами на СПБ Бирже. Прибыль нестабильна из-за валютных переоценок: 0,68 млрд руб. (2023 г.) — 1,07 млрд руб. (2024 г.) — 0,63 млрд руб. (2025 г.). ROE упал с 10% до 2,8%. По сути, биржа в моменте практически превратилась в «банк без лицензии» и сильно зависит от процентных доходов. ❗️Как СПБ Биржа строит новую жизнь СПБ Биржа последовательно диверсифицирует бизнес и развивает новые направления: 1️⃣ Неоактивы — ключевой проект 2026 года. В апреле 2026 года биржа совместно с Т-Инвестициями запустила бессрочные фьючерсные контракты на иностранные акции (Tesla, Amazon, Netflix, AMD, Coinbase) и криптовалютные индексы (Bitcoin, Ethereum, Solana, Ripple, Tron). Торги без комиссий (внутри дня), круглосуточно в выходные — принципиально новая модель. Первые недели торгов показали высокий интерес. 2️⃣ Рынок российских акций — сегмент активно растет. Объем сделок с ценными бумагами российских компаний на СПБ Бирже в апреле 2026 года составил 180,1 млрд рублей, что в 1,6 раза превышает показатель апреля 2025 года (113,9 млрд рублей). Число активных счетов инвесторов выросло в 6,6 раз г/г — до 1,7 млн. 3️⃣ Срочный рынок — биржа расширяет линейку фьючерсов и опционов, в том числе на валюты и товарные активы, не пересекаясь с Мосбиржей. ❓Что с заблокированными активами Разблокировки пока так и не произошло и неизвестно когда она будет. Однако переговоры ведутся: менеджмент неоднократно заявлял о работе по юридическим механизмам урегулирования через третьи юрисдикции. Реализация этого сценария — главный катализатор для акций: при разблокировке бумаги СПБ Биржи, вероятно, взлетят. ❓Что делать инвесторам с акциями СПБ Биржи сейчас Формально акции компании торгуются относительно дешево. Но низкая оценка обоснована структурными рисками: 1️⃣ Основной бизнес уничтожен санкциями, а новые направления пока генерируют выручку в разы меньше комиссионных доходов от торгов иностранными акциями. 2️⃣ Прибыль за 2025 год упала на 41%. 3️⃣ Дивидендов нет и не предвидится — компания сохраняет капитал в качестве «подушки». ❓Для кого подходит бумага Исключительно как спекулятивная ставка на разблокировку активов и/или снятие санкций с биржи в рамках возможного геополитического урегулирования. ❕Для долгосрочного инвестора акции СПБ Биржи по-прежнему несут высокие риски: нет дивидендов, нет устойчивой бизнес-модели, нет видимых сроков восстановления основного бизнеса.

📊 Топ-5 сильнейших и слабейших акций недели Неделя на Мосбирже прошла под знаком дивидендных рекомендаций и офертных историй. Разбираем 5 лучших и 5 худших акций по динамике за неделю. ❗️ Топ-5 лидеров роста 1️⃣ МГТС-ап: +40,8%. Компания в лидерах вторую неделя подряд. Котировки продолжают тянуться к цене оферты по выкупу — 1 501 руб. — по мере закрытия дисконта. Сбор заявок откроется 10 июня и продлится до 13 сентября включительно. По итогам двух недель «префы» прошли путь от 772 руб. до уровней выше 1 300 руб. — это арбитражное сближение с гарантированной ценой выхода. 2️⃣ ДВМП (FESCO): +8,6%. На неделе появились новости о расширении географии — компания планирует второй экспортный рейс из Новороссийска в саудовский порт Джидда . Параллельно подтвержден рост морских контейнерных перевозок между Владивостоком и портами Китая в I квартале 2026 года на +38% . СП с DP World / Росатомом обеспечивает инвестиционный нарратив на годы вперед: выход на Ближний Восток и Персидский залив — принципиально новый рынок для FESCO. 3️⃣ Казаньоргсинтез: +5%. 14 мая совет директоров принял решение по дивидендам за 2025 год: 2,85 руб. на обыкновенную акцию, реестр — 29 июня 2026 года . Бумага аккуратно ползет вверх под отсечку. 4️⃣ Хедхантер: +4,7%. Главным катализатором стал объявленный байбэк: 14 мая совет директоров утвердил программу обратного выкупа акций на сумму до 15 млрд руб. в течение 12 месяцев. Менеджмент прямо заявил, что считает текущую рыночную оценку неадекватно низкой. 5️⃣ X5: +4,7%. 19 мая совет директоров рекомендовал дивиденды по итогам 2025 года — 245 руб./акцию, отсечка 7 июля. Это вторая выплата за год: в январе 2026-го уже было выплачено 368 руб. Итого за 12 месяцев — 613 руб., что при текущих ценах дает доходность около 25%. ❗️ Топ-5 аутсайдеров 1️⃣ Россети Северо-Запад: −11,6%. После двух недель безудержного роста началась техническая фиксация прибыли. Ничего фундаментально не изменилось: отчет за I квартал рекордный, потенциал для выплаты дивидендов сохраняется. 2️⃣ Самолет: −11,8%. Акции девелопера продолжает достигать новые исторические минимумы. Корень проблем — системный: долговая нагрузка превысила 700 млрд руб., правительство официально отказало в льготном кредите на 50 млрд руб., уголовное дело против подрядчика со связями с компанией вернулось в повестку. Бумага торгуется вблизи уровней, о которых еще недавно трудно было думать. 3️⃣ Пермэнергосбыт: −13,3%. Продолжение падения после дивидендного гэпа, открывшегося после отсечки 5 мая. Накануне отсечки бумага агрессивно разгонялась спекулянтами. Следующая дата выплаты пока не объявлена. При текущей цене форвардная дивидендная доходность за 2026 год — около 12–13%. 4️⃣ ЕвроТранс: −16,3%. Эмитент в состоянии, близком к банкротству. На этой неделе стало известно о продолжении задержек с выкупом «народных» облигаций с платформы Финуслуги. 5️⃣ Фикс Прайс: −19,3%. Двойной удар на неделе. 7 мая компания приостановила процесс обратного сплита акций 1:1000: ЦБ потребовал выкупить бумаги у несогласных акционеров, что создало бы риск потери первого уровня листинга. Фундаментал также не помогает: за I квартал 2026 года LFL-продажи снизились на 0,3%, а трафик падает уже три года подряд. Бизнес-модель «дешевые товары для экономных» теряет аудиторию.

📊 МТС: связь не подвела ПАО МТС опубликовало финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 года. Квартальная выручка группы превысила 200 млрд руб. впервые в истории компании. 📍 Ключевые цифры за I квартал 2026 •Выручка группы: 201,3 млрд руб. (+14,7% г/г). •Чистая прибыль: 7,2 млрд руб. (+46,4% г/г). •OIBDA: 74,7 млрд руб. (+18% г/г). •Чистый долг: 451,5 млрд руб. •Чистый долг / LTM OIBDA: 1,6x (годом ранее — 1,8х). •Капвложения затраты: 44,3 млрд руб. (+29,1% г/г). ❓ Как прибыль МТС увеличилась на 46% при росте выручки всего на 14,7% Ключевой драйвер — снижение процентных расходов по долгу: компания замещала дорогое краткосрочное банковское фондирование, привязанное к ключевой ставке, более длинными и дешевыми облигационными выпусками. С начала 2026 года МТС разместила 4 выпуска облигаций на 60 млрд руб. по фиксированным ставкам ниже ключевой. По мере снижения ставки ЦБ РФ процентные расходы продолжат снижаться — это главный рычаг роста чистой прибыли в 2026 году. ❕ Новые направления: МТС инвестирует в беспилотный транспорт, энергоэффективность, ИИ и робототехнику. «МТС Накопления» — финансовый сервис, запущенный в 2025 году, к апрелю 2026 привлек более 70 тысяч клиентов с объёмом 12 млрд руб. ❗️ Дивиденды: 35 руб. на акцию — рекомендация в рамках ожиданий Сегодня совет директоров МТС рекомендовал дивиденды за 2025 год — 35 руб. на акцию, на выплату будет направлено около 70 млрд руб. Дивидендная доходность к текущей цене — около 15%. ГОСА: 23 июня 2026 года. Последний день для покупки под дивиденд: 8 июля 2026 года. ❕ МТС строго соблюдает дивидендную политику на 2024–2026 гг.: не менее 35 руб. на акцию ежегодно. А вот что будет дальше — пока интрига. ❗️ Выводы МТС становится главным бенефициаром снижения ключевой ставки в телеком-секторе: при долге 451,5 млрд руб. каждый процентный пункт снижения ставки ЦБ экономит около 4,5 млрд руб. процентных расходов в год. При дивдоходности на уровне 15% и долговой нагрузке 1,6x Nd/OIBDA — комфортный для телекома уровень — бумага остается интересной дивидендной историей.

📊 Т-Технологии: очередной квартал лучше ожиданий Т-Технологии опубликовали финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 года. Операционная чистая прибыль выросла на 40% год к году — лучше консенсус-прогноза аналитиков. 📍 Ключевые цифры за I квартал 2026 •Чистая выручка: 197,5 млрд руб. (+25% г/г). •Операционная чистая прибыль (без эффектов доли в «Яндексе»): 46,5 млрд руб. (+40% г/г). •Чистая прибыль: 35 млрд руб. (+4% г/г). •Рентабельность капитала (ROE): 26,7% (годом ранее — 24,5%). •Кредитный портфель (до резервов) на конец марта: 3,269 трлн руб. (+24% г/г). •Число клиентов: 54,9 млн (+9,8% г/г). ❓ Почему операционная прибыль растет быстрее чистой выручки Такая динамика свидетельствует об операционном рычаге: расходы растут медленнее доходов. В первом квартале тенденция роста чистой процентной маржи (NIM) сохранилась: за отчетный период NIM достигла 10,9% (годом ранее — 10%). При этом стоимость риска (CoR) практически не изменилась — 5,3% (+0,1 п.п. г/г), а отношение расходов к доходам снизилось до 47,3%. ❕ Настораживает только одно — продолжающийся рост доли неработающих кредитов. К 31 марта их доля достигла 7,5% (годом ранее — 6,5%). Отчасти это объясняется бизнес-моделью компании. Несмотря на такую долю неработающих кредитов рисков высоких тут пока нет: объем сформированных резервов по кредитному портфелю превышает объем неработающих кредитов в 1,3 раза. ❗️ Еще одни дивиденды Совет директор Т-Технологий рекомендовал дивиденды за I квартал 2026г в размере 4,6 руб//акция (доходность около 1,5%), ГОСА — 30 июля, отсечка — 10 августа. ❗️ Выводы Первый квартал 2026 подтверждает, что Т-Технологии удерживают статус «истории роста» даже в условиях сохраняющейся жесткой денежно-кредитной политики. Операционная прибыль +40% г/г, выручка +25%, кредитный портфель +24% г/г — группа движется в рамках или лучше своего прогноза: гайденс в +20% по операционной прибыли за 2026 год в целом выглядит консервативно. По мере дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ РФ стоимость фондирования будет падать, NIM — расширяться, а CoR, вероятно, снижаться. Текущая оценка P/E около 4,7x при ROE 26,7% и росте операционной прибыли на 20%+ остается привлекательной.

❗️Последние идеи по акциям от аналитиков: 1️⃣ АЛРОСА — «ниже рынка» (таргет 36) от Альфа-банк. Горизонт — 12 мес. Альфа-банк снизил целевую цену с 63 до 36 руб.: пересмотр плана добычи вниз и укрепление рубля сокращают рублевую выручку алмазодобытчика. 2️⃣ Акрон — «покупать» от SberCIB. Горизонт — 12 мес. Производитель удобрений выигрывает от высоких мировых цен на азотные удобрения, стабильно генерирует FCF и имеет низкую долговую нагрузку. 3️⃣ Самолет — «покупать» от Инвестиционный банк Синара. Горизонт — 12 мес. Компания торгуется на исторических минимумах по мультипликаторам; снижение ставки ЦБ создает непропорционально сильный позитив для девелоперов с высоким финансовым рычагом. 4️⃣ HeadHunter — «покупать» (таргет 4 400) от SberCIB. Горизонт — 12 мес. Компания сохраняет монопольное положение на рынке онлайн-рекрутинга, а ожидаемые дивиденды и байбэк обеспечат поддержку на горизонте года. 5️⃣ НЛМК — «покупать» от Ингосстрах-Инвестиции. Горизонт — 12 мес. Сталелитейщик торгуется вблизи многолетних минимумов, а возможное восстановление дивидендных выплат и цикла роста в металлургии создают потенциал значимой переоценки. 6️⃣ Озон Фармацевтика — «покупать» от Цифра брокер. Горизонт — 12 мес. Компания ускоряет вывод новых препаратов, а снижение ставки ЦБ улучшает условия финансирования R&D. 7️⃣ ЦИАН — «покупать» (таргет 760) от ПСБ. Горизонт — 12 мес. Ближе к концу года ожидается еще одна выплата дивидендов от Циана — на уровне 40-60 руб./акция (доходность 6-9%). Тем самым компания продолжает подтверждать статус интересной дивидендной истории. 8️⃣ Яндекс — «продавать» (таргет 3 672) от Финам. Горизонт — краткосрочный. Бумага находится под давлением общерыночной коррекции, формируя нисходящую структуру с попытками пробоя ключевого уровня поддержки.

📊 Доллар уже ниже 72: что происходит и кто на этом зарабатывает? Курс доллара на межбанке впервые с февраля 2023 года опустился ниже 72 рублей. ❕С начала квартала рубль укрепился примерно на 12% — Bloomberg назвал его лучшей валютой мира по динамике к доллару в этом квартале. ❓Почему рубль так сильно укрепился Сработали три фактора одновременно: 1️⃣ Нефтяной сверхдоход. В марте—апреле цены на нефть (в т.ч. российскую) взлетели выше $100 за баррель из-за эскалации конфликта на Ближнем Востоке и угроз перебоев поставок через Ормузский пролив. На этом фоне чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами утроились — до $7,3 млрд в апреле. Экспортная выручка поступает на рынок с лагом 6–8 недель, поэтому пик конвертации — именно сейчас. 2️⃣ Минфин по сути ушел с рынка. С апреля Минфин приостанавливал покупки валюты по бюджетному правилу. В мае покупки возобновились, но в относительно небольшой объеме: около 5,8 млрд руб./день против обычных 15+ млрд руб. Главный покупатель доллара временно вышел из игры. 3️⃣ Высокая ставка ЦБ РФ (14,5%) делает рублевые инструменты по-прежнему привлекательными, сдерживает импортный спрос на валюту и делает дорогой игру против рубля. ❓Что может быть дальше Консенсус аналитиков следующий: текущий курс — временный феномен, «идеальный шторм» позитивных факторов для национальной валюты. Во II полугодии 2026 года рубль, вероятно, ослабнет: 1️⃣ С 1 июля Минфин может возобновить покупки валюты в полном объеме. 2️⃣ Цены на нефть могут стабилизироваться на фоне потенциального мирного соглашения США и Ирана. 3️⃣ ЦБ РФ, вероятно, продолжит снижать ставку — привлекательность рублевых активов будет постепенно снижаться. ❓ Кто выигрывает от крепкого рубля ✅ Ретейлеры — X5, Магнит, Лента: импортные товары дешевеют - ниже себестоимость - выше маржа. ✅ Банки — Сбер, Т-Технологии: крепкий рубль сдерживает инфляцию, ЦБ может снижать ставку быстрее — меньше давление на кредитный портфель и процентную маржу. ✅ Авиакомпани — Аэрофлот: дешевле обслуживание валютного долга и лизинговые платежи. ✅ Импортеры и IT — Яндекс, Positive Texhnologies: дешевле зарубежные комплектующие и оборудование. ❓Кто проигрывает ❌ Металлурги — Норникель, НЛМК: экспортные доходы в валюте, издержки в рублях. ❌ Золотодобытчики — Полюс: золото торгуется в долларах, рублевая выручка падает.

📊 Неоактивы: разбираем плюсы, риски и нюансы нового инструмента В прошлом месяце СПБ Биржа и Т-Инвестиции запустили новый класс инструментов — неоактивы. Теперь российские инвесторы могут зарабатывать на акциях Amazon, Tesla, AMD и др., не открывая зарубежных счетов. ❓Что такое неоактив Неоактив — это бессрочный расчетный фьючерс, цена которого повторяет движение иностранной акции или криптовалюты. Инвестор не владеет самой акцией или криптой — заключается контракт на разницу цен. Расчеты всегда в рублях. Вариационная маржа начисляется только при закрытии позиции. ❕Доступные инструменты: 1️⃣ Акции: Amazon, Tesla, Netflix, Coinbase, AMD. 2️⃣ Криптовалюты: Bitcoin, Ethereum, Solana, Ripple и Tron. ❗️Плюсы и минусы неоактивов ✅ Плюсы: Нет комиссии за сделки внутри дня. Торги проходят почти круглосуточно: будни с 07:00 до 00:00, выходные с 10:00 до 00:00. Кредитное плечо до ×10 — дает возможность заработать больше на движении актива, но и риски выше. Российская инфраструктура — нет рисков блокировки активов. ❌ Минусы: Плата за перенос позиции через ночь: ключевая ставка ЦБ + 4,5% годовых от стоимости позиции (~19% годовых при текущей ставке). Фандинг непредсказуем: при сильном отклонении цены контракта от базового актива может достигать нескольких процентов в сутки. Нет дивидендов — цена контракта заранее снижается на их размер. Инвестор фактически не владеет акциями — только право на разницу цен. ❗️Пример торговой сделки Инвестор считает, что акции Tesla вырастут после выхода квартального отчета. Цена одного неоактива Tesla — $420,2 (30 356 руб. по курсу 72,24 руб./$). Для открытия позиции достаточно внести гарантийное обеспечение около 24% от стоимости — примерно 7 285 руб. Инвестор покупает 1 контракт внутри дня. Tesla растет на 3% на публикации отчета — прибыль составит 911 руб. (3% × 30 356 руб.). Комиссии нет — сделка закрыта в тот же день. Если же позицию переносить на следующий день, за одну ночь спишется около 1,58 руб. (19% годовых / 365 дней × 30 356 руб. ≈ 1,58 руб./день). Если удерживать позицию три месяца, тогда придется заплатить около 4,8% от стоимости, то есть 1 457 руб. — это практически «съест» всю прибыль от роста на 5%. ❓Для кого неоактивы Подойдут активным трейдерам для дейтрейдинга и краткосрочных спекуляций — нулевая комиссия и плечо делают инструмент удобным для них. Не подойдут долгосрочным инвесторам: плата за перенос около 19% годовых + фандинг уничтожат почти любой долгосрочный доход.

📊 Топ-5 сильнейших и слабейших акций недели Неделя прошла под знаком корпоративных событий, дивидендных гэпов и технических разворотов в отдельных секторах. Разбираем 5 лучших и 5 худших акций по динамике за неделю. ❗️ Топ-5 лидеров роста 1️⃣ МГТС-ап: +29,8%. Рекордсмен недели на всем российском рынке акций. 14 мая совет директоров МГТС принял решение о выкупе 9,52 млн привилегированных акций по цене 1 501 руб. — более чем вдвое выше рыночной цены накануне объявления. Бумага взлетела на 22% в первые же минуты — Мосбиржа была вынуждена объявить дискретный аукцион. Акции МТС — материнской компании МГТС — также двинулась вслед. 2️⃣ Россети Северо-Запад: +11,1%. Бумага продолжает переоцениваться после рекордного отчета за I квартал 2026 года: EBITDA выросла на 53,2%, а чистая прибыль на 84,1% . За две недели — уже более +70% от уровней начала мая. Инвесторы присматриваются к потенциальному первому дивиденду с 2021 года: при 50% от чистой прибыли расчетная выплата может быть рекордной. 3️⃣ СПБ Биржа: +10,6%. Трансформация бизнеса дает результат. После блокировки иностранных активов биржа перезапустилась, в том числе через инструменты нового типа: бессрочные фьючерсы — «неоактивы» — на акции Amazon, Tesla, Netflix, AMD и Coinbase, а также на крипто-индексы. Рынок закладывает восстановление комиссионного дохода СПБ Биржи. 4️⃣ ТГК-2-ап: +9,9%. Привилегированные акции подхватили позитивный тренд обычек после разворота компании к прибыли. По итогам 2025 года: ЧП по МСФО — 3,6 млрд руб. против убытка 3,3 млрд руб. годом ранее. Инвесторы в префы выигрывают дважды: и от переоценки актива, и от потенциальных дивидендов, которых не было много лет. 5️⃣ АФК Система: +9,1%. Акции холдинга отскакивает от многолетних минимумов на фоне двух факторов. Первый — технический, бумага торгуется вблизи сильного уровня поддержки. Второй — продолжающееся снижение ставки ЦБ: при высокой долговой нагрузке Системы даже символическое снижение стоимости денег напрямую улучшает финансовую модель. ❗️ Топ-5 аутсайдеров 1️⃣ Хедхантер: −4,3% Тут всему вино — дивидендный гэп — 12 мая прошла дата отсечки под финальные дивиденды за 2025 год: 233 руб. на акцию, около 8% доходности к цене. 2️⃣ Банк Санкт-Петербург: −4,8%. Несмотря на то, что сегодняшний отчет по МСФО за I квартал 2026 года оказался лучше прогнозов аналитиков, он все равно не устроил розничных инвесторов. Рынок переоценивает бумагу под новую норму по уровню прибыльности. 3️⃣ ЮГК: −5,5%. Бумага остается под давлением из-за процесса смены собственника и приватизационных споров. Несмотря на рост цен на золото с начала года юридические риски держат акции ЮГК в нисходящем тренде. 4️⃣ Элемент: −9,3% На неделе Московская биржа ужесточила риск-параметры для бумаги. Кроме этого, рост IT-бюджетов корпораций остается слабым из-за высокой ключевой ставки. 5️⃣ ЭсЭфАй: −21,4%. Главный аутсайдер недели, но тут всему виной также дивидендный гэп после рекордной выплаты. 15 мая прошла дата отсечки по финальным дивидендам за 2025 год: 172 руб./акцию (около16,9% доходности к цене). Гэп оказался больше размера дивиденда — рынок также отыгрывает отсутствие краткосрочных катализаторов после выплаты.

📊 Банк Санкт-Петербург: прибыль снизилась, но выше ожиданий, а качество портфеля улучшается Банк Санкт-Петербург опубликовал финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 года. Чистая прибыль снизилась на 29,7% год к году, но результат лучше консенсус-ожиданий рынка. 📍 Ключевые цифры за I квартал •Чистая прибыль: 10,9 млрд руб. (−29,7% г/г). •Рентабельность капитала (ROE): 19,9% (годом ранее — 30,1%). •Выручка: 22,6 млрд руб. (−10,9% г/г). •Чистый процентный доход: 18,4 млрд руб. (−7,8% г/г). •Чистый комиссионный доход: 2,8 млрд руб. (+1,2% г/г). •Операционные расходы: 7,0 млрд руб. (+21,8% г/г). •Расходы/доходы (CIR): 32,3% (годом ранее — 27,9%). •Стоимость риска (CoR): 0,4% (прогноз на год — не более 1,5%). •Норматив достаточности капитала Н1.0: 22,0% (+1,1 п.п. с начала года). ❓ Почему прибыль упала на 30% — но результат лучше, чем кажется Снижение прибыли — прямое следствие падения чистого процентного дохода на 7,8% год к году: банк жил на высокой марже при ключевой ставке на уровне 21%. Теперь ставка снижается. Одновременно с этим также выросли операционные расходы — на 21,8% г/г: банк инвестирует в IT и персонал. При этом качество кредитного портфеля улучшается: доля проблемной задолженности снизилась с 3,8% до 3,6%, покрытие резервами — 79%, CoR составил всего 0,4% при прогнозе «не более 1,5%» на весь год. ❕ Разница между РСБУ и МСФО (+1,3 млрд руб.) объясняется методикой резервирования: по МСФО качество портфеля оценивается на основе ожидаемых потерь, и картина оказывается лучше, чем по российским стандартам. ❗️ Дивиденды Ранее, 28 апреля, акционеры утвердили финальный дивиденд за 2025 год — 26,23 руб. на одну обыкновенную акцию (реестр уже закрылся). С учетом промежуточных выплат (16,61 руб. за 1П 2025) совокупный дивиденд за 2025 год составил 42,84 руб. на акцию — payout 50% от чистой прибыли по МСФО. Дивидендная доходность двух выплат суммарно составила 12,6%. ❗️ Выводы Банк Санкт-Петербург проходит через сжатие маржи в рамках общеотраслевого тренда, но управляет этим переходом лучше конкурентов: CoR 0,4%, Н1.0 22%, CIR 32%. Менеджмент подтвердил прогноз по прибыли — больше 35 млрд руб. по итогам 2026 года. По мере снижения ставки ЦБ РФ давление на маржу будет ослабевать, и прибыль, вероятно, начнет восстанавливаться.

❗️Последние идеи по акциям от аналитиков 1️⃣ ЛУКОЙЛ — «держать» (таргет 5 850 от SberCIB. Горизонт — 12 мес. Апсайд к текущей цене ограничен: аналитики не видят краткосрочных катализаторов переоценки после дивидендного гэпа. 2️⃣ НЛМК — «покупать» от Эйлер. Горизонт — 12 мес. Сталелитейщик торгуется на минимальных за несколько лет уровнях (EV/EBITDA ~3x), а ожидаемое восстановление цен на сталь и возможное возобновление дивидендов во второй половине 2026 года создают существенный апсайд, считают эксперты. 3️⃣ Аэрофлот — «покупать» (таргет 85) от SberCIB. Горизонт — 12 мес. SberCIB повысил таргет по бумагам с 80 до 85 руб.: восстановление пассажиропотока продолжается, ожидаемые первые дивиденды по итогам 2025 года (~2,8 руб./акцию) станут дополнительным катализатором роста. 4️⃣ Северсталь — «покупать» от Эйлер. Горизонт — 12 мес. Компания — лидер по эффективности в отрасли, а текущая оценка (EV/EBITDA ниже 4x при исторической норме 5–6x) делает бумагу привлекательной для игры на восстановление металлургического цикла, считают в Эйлер. 5️⃣ Совкомбанк — «покупать» (таргет 22) от SberCIB. Горизонт — 12 мес. SberCIB повысил таргет по бумаге до 22 руб. на фоне роста чистой прибыли и улучшения операционных показателей банка после погашения части субординированного долга. 6️⃣ Озон — «покупать» (таргет 5 200) от Цифра брокер. Горизонт — 12 мес. Продолжающаяся операционная экспансия, взрывной рост финтех-сегмента и переезд в российскую юрисдикцию обеспечивают долгосрочный инвестиционный кейс. 7️⃣ ПИК — «покупать» от SberCIB. Горизонт — 12 мес. Аналитики ставят на восстановление рынка жилья при снижении ставки ЦБ РФ и сильный бэклог продаж девелопера. 8️⃣ Хендерсон — «держать» (таргет 470) от Т-Инвестиции. Горизонт — 12 мес. Недавно компания опубликовала результаты за второе полугодие и полный 2025 год. Отчет оказался слабым, но в рамках ожиданий. 9️⃣ Норникель — «покупать» (таргет 156,4) от Финам. Горизонт — 12 мес. Акции подошли к многолетним поддержкам, а цены на медь (+22% г/г) и палладий (+40–50%) обеспечивают значительный апсайд к фундаментальной стоимости. 🔟 Магнит — «покупать» от Синара. Горизонт — 12 мес. Компания начинает восстанавливать долю рынка за счет программы лояльности и редизайна форматов, а дивидендный потенциал (~10–12% доходности) делает бумагу интересной для долгосрочных инвесторов.

📊 Сбер: прибыль бьет рекорды, как и расходы на резервы Крупнейший банк страны опубликовал финансовые результаты по РПБУ за январь—апрель 2026 года. Чистая прибыль выросла на 21,3% год к году. ROE за четыре месяца достиг 23,4%. 📍Ключевые цифры за 4 месяца •Чистая прибыль: 657,8 млрд руб. (+21,3% г/г). •Рентабельность капитала (ROE): 23,4% (годом ранее — 22,5%). •Чистые процентные доходы: 1,15 трлн руб. (+22,5% г/г). •Чистые комиссионные доходы: 225,3 млрд руб. (−0,5% г/г). •Операционные расходы: 376,6 млрд руб. (+15% г/г). •Расходы на резервы: 211,8 млрд руб. (+150% г/г). •Стоимость риска (COR): 1,4% (годом ранее — 1,2%). ❓Почему расходы на резервы выросли в 2,5 раза Резервы за 4 месяца выросли до 211,8 млрд руб. против 84,3 млрд годом ранее — и это, пожалуй, самая интересная деталь отчета. Разъяснения менеджмента: значительное влияние оказало укрепление рубля в апреле. В РПБУ резервы включают переоценку валютных кредитов — при укреплении национальной валюты рублевый эквивалент валютных кредитов снижается, что отражается как расход на резервы. Тем не менее стоимость риска без этого эффекта — всего 1,4%, что в рамках прогноза менеджмента. ❕Стоит ожидать, что рост резервов продолжится на фоне майской валютной переоценки. ❗️Траектория прибыли: очередной рекордный год При среднемесячной прибыли в 164 млрд руб. Сбер выходит на годовой темп в 1,97 трлн руб. — это вплотную к прогнозному рекорду в 2 трлн руб. С поправкой на показатели рентабельности можно сделать вывод, что банк наращивает эффективность, а не только объем бизнеса. ❗️Выводы Рост прибыли Сбера по-прежнему стабилен. При этом увеличение резервов в 2,5 раза пугает на первый взгляд, но основная причина их увеличения — эффект валютной переоценки, а не ухудшение качества портфеля. В целом, Сбер остается флагманом российского рынка акций.